大行评级｜瑞银：下调新东方目标价至103.6美元 维持“买入”评级

格隆汇8月1日｜瑞银发表报告指出，新东方2024财年第四季业绩与收入符合预期，但毛利率则逊预期，主要由于一次性因素造成，包括与董宇辉离职相关的成本，以及对教育人员的一次性奖金超过预算。管理层对2025财年首季指引稳健，对教育核心业务(不包括东方甄选)的收入预测按年增长31%至34%，非美国公认会计原则(Non-GAAP)经营利润率升2个百分点。该行认为，自东方甄选重组后，新东方大致上已回归至纯教育领域，提供罕见的自下而上的增长能见度，可抵御宏观不确定性。该行将新东方目标价由109美元下调至103.6美元，维持“买入”评级，现价相当于2025及2026财年预测市盈率19与14倍，估值吸引，2024至2026财年的收入及每股盈利年均复合增长率各为22%与47%。

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