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大行评级|交银国际:上调哔哩哔哩目标价至155港元 《三谋》拉动游戏收入加速增长

格隆汇7月17日|交银国际发表报告,微调哔哩哔哩第二季收入预测1%至61亿元,按年增16%,主要因新游超预期。毛利率预计按年和按季分别扩大6和1个百分点至29%,主要因规模效应及广告收入占比提升。考虑新游投放加大,维持经调整净亏损3.3亿元预期,较去年同期和上季延续收窄趋势。报告指,《三谋》表现亮眼,上调全年游戏收入预期。《三谋》上线以来保持畅销榜前十排名,根据点点数据,最高日流水250万美元,最低日流水50万美元。基于九个月流水摊销,上调2024和2025年游戏收入预测至54和67亿元,对应按年增速为34%和23%,预计《三谋》贡献游戏收入比例为26%和43% 。
基于游戏收入调整,该行上调2024和2025年总收入预测各5%和8%,考虑营销投入加大部分抵消收入增量,维持第3季扭亏为盈预期,并小幅上调2025年净利润预期。该行分别上调其美股及H股目标价至20美元和155港元,原为17美元和132港元。该行认为8月下赛季开启,日流水或将重回高位,短期新游投放主要为吸引/留存用户,为长线营运奠定基础,投放回归常态化后新游将逐步释放利润贡献。

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