中金固收：下半年政府债券发行节奏可能会有所加快，尤其是专项债

格隆汇7月7日｜中金固收研报指出，我们认为下半年政府债券发行节奏可能会有所加快，尤其是专项债，不过即便三季度可能为政府债券、尤其是超长期品种年内供给高峰，但整体压力或有限，上半年投资者“买不到债”的压力可能会有缓解，但可能不会完全消失，因为总供给还是有限的。对于需求端，决定债市需求的核心因素还是经济增长预期、政策预期和风险偏好摆动。当前经济修复仍面临一定挑战，通胀预期偏弱下，市场也比较期待货币政策进一步放松、实际利率下行来激发内生需求，因此尽管央行调控长端利率，但市场对年内央行进一步下调政策利率的预期仍比较高。而且从中期经济结构转型趋势看，短期内“广义资产荒”的现象大概率会持续，对应社会融资成本仍有下行空间。从宏观逻辑上看，我们认为社会融资成本下行的趋势尚没有结束，目前按揭、信用债等资产端利率也的确仍在下行，基于比价效应而言，长债和超长债当前的利率点位其实并不算低。从投资视角来看，对于交易盘而言，我们认为在长债层面短期先以观望为主，对于配置而言，如果有一定能力可以抵御短期利率波动风险，还是可以在利率上行调整之际买入。

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